新冠肺炎病毒疫情发作以来，中国举全国之力抗击疫情的同时，本钱市场也在通过出台有关政策助力，抗击疫情 。
2020年1月31日，中国人民银杏注财政部、银保监会、证监会、国度表汇治理局五部门结合下发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒习染肺炎疫情的通知》（银发〔2020〕29号），该文件成为与抗疫主题债券关联最沉要的文件 。《通知》指出：对召募资金重要用于疫情防控以及疫情较沉地域金融机构和企业刊行的金融债券、资产支持证券、公司信誉类债券成立注册发杏装绿色通路” 。该文件的印发，正式标志取疫情防控债券的诞生 。由此，从金融机构四处所融资平台，从上市公司到行业、区域龙头企业，纷纷刊行疫情防控债券 。疫情防控主题债券，也由此登上本钱市场的舞台 。
综合中国银行间市场买卖商协会（NAFMII）《“疫情防控债”十问十答》中的有关诠释，在从广义上看，“疫情防控债”是合用于刊行服务绿色通路信誉债的统称，有关刊行主体是受疫情影响较沉的地域企业或者受疫情影响较大的行业企业 ；从狭义上看，不论何种债务融资工具，只有召募资金全数或至少10%用于防控疫情有关用处，能力在债券名称中增长“（疫情防控专项债）”标识或者“（疫情防控债）”标识 。总而言之，NAFMII和买卖所明确支持的三类刊行抗疫主题债券是：一是召募资金重要用于疫情防控有关领域的企业 ；二是湖北省等疫情较沉地域企业 ；三是受疫情影响较大行业的企业 。
截至2020年3月10日，经过人民银杏注证监会以及市场多方致力，已累计刊行支持疫情防控债券236只，刊行金额高达2095亿元，用于防护及医疗物资采购出产及运输、防疫基础设施及医院施工建设、民生保险、物价不变等疫情防控领域 。其中，发债类型重要以短融、公司债、中期单据、资产证券化、金融债为主 。
游览业作为疫情的沉灾区，在接受巨大经济损失的同时，也受惠于各方政策影响 。疫情防控债就是其中之一 。截至3月10日，据品橙游览不齐全统计，蕴含中国游览集团、湖北文旅集团、山西文旅集团、宜宾文旅集团、鄂交投、宜昌交旅、云南旅投、春秋航空、丽江航空、乐山航空等在内的13家游览企业发债主体累计刊行20只游览行业疫情防控债，刊行金额129.10亿元 。
中国游览集团刊行5亿元超短期疫情防控债
中国游览集团刊行5亿元超短期融资券，其中4.5亿元用于补充营运资金，0.5亿元用于支持疫情防控支出，该单被以为是全国首单游览行业疫情防控债券 。
具体而言，用于补充营运资金的4.5亿元重要用于中国游览集团（本部）（1.80亿元）、中国国旅总社（0.80亿元）、摇钱树娱乐酒店（0.30亿元）、港摇钱树娱乐酒店（0.30亿元）、中国国旅集团（0.30亿元）以及港摇钱树娱乐财政（1.00亿元），由于中国游览集团主营免税品销售及观光社、景区、酒店等业务在春节期间受疫情影响较大，导致其观光社、酒店等板块客流量削减 。与此同时，中国游览集团防患未然，筹备在游旺季清明节、五一假期，各境内观光社在票务预约、酒店预约及包机包船等加大采购需要，因而增长营运资金上的需要 。
图表：中国游览集团召募资金用处明细（非抗疫部门）
渣滓0.5亿元用于支持疫情防控支出 。中国游览集团作为央企，肩负推广国有企业对经济发展的责任和担任，中国游览集团累计捐赠现金2,400万元，用于支持湖北省等疫情严沉地域的疫情防控工作 。此表，中国游览集团已为北京、丽江、海南等地租户累计减免2月份租金5,525万元，助力678家中幼微企业度过疫情难关 。
湖北省文旅集团刊行9亿元期中期单据疫情防控债
湖北省文旅集团刊行9亿元中期单据，其中9,000万元将用于补充防疫期间民生保险业务营运资金需要，8.1亿元偿还金融机构告贷和债务融资工具 。
具体而言，用于抗疫专项用处的9000万元分为3部门，即：5,000万元将用于湖北省文旅集团子公司湖北省粮油食品进出口集团有限公司在防疫期间的民生物资供给业务补充流动资金 ；1,500万元将用于湖北文旅集团子公司湖北良敦睦福有限公司结合湖北鼎壹农合生态科技有限公司补充流动资金，确保防疫期间鲜鸡蛋收储工作正 ７⒄ ；2,500万元将用于湖北文旅集团子公司湖北金旭生物科技有限公司疫情防控期间养殖业务原资料采购 。
图表：湖北文旅集团召募资金用处明细（非抗疫部门）
渣滓8.10亿元，拟用于偿还银行贷款和债务融资 。蕴含拟19湖北文旅CP001拟偿还45152.00万元、广发银行拟偿还1.50亿元，18鄂旅投GN001拟偿还4664万元、建设银行拟偿还11184.00万元和兴业银行拟偿还5000万元 。
鄂交投刊行20亿元超短期疫情防控债
湖北省交通投资集团有限公司刊行20亿元超短期融资券，其中2亿元将用于抗疫专项用处，18亿元用于偿还到期债务融资工具 。
具体而言，2亿元抗疫专项资金分为3部门用处，即：14000万元是物流及物资保险用度，蕴含鄂交投子公司物流集团承担的疫情期间垂危调配资源沉任产生的约4000万元有关用度，鄂交投子公司交投实业掌管服务区治理产生的约10000万元有关用度 ；3000万元用于鄂交投施工板块子公司长江路桥公司供给链上存在部门受困的中幼企业（重要为供给商、施工方、和部门业主），支持中幼企业流动资金 ；3000万元用于公路段一线抗疫用度 。
图表：鄂交投召募资金用处明细（非抗疫部门）
18亿元用于偿还债务融资工具，即用于偿还20鄂交投SCP001债券的18亿元 。
宜宾文旅刊行5亿元期中期单据疫情防控债
宜宾文化游览发展集团有限公司刊行5亿元中期单据，其中5,000万元专项用于疫情防控资金，2.5亿元用于偿还公司有息债务，2亿元用于补充流动资金 。
具体而言，5000万元专项抗疫资金用于两方面，即：宜宾文旅子公司宜宾医药作为市疫情防控物资统一采供平台，掌管市级防控物资采购、结算、贮存和物流配送等，约3000-5000万元用于采购的防疫物资 ；此表，约有2059万元用于减免下属经营性房租，助力中幼微企业度过难关 。
图表：宜宾文旅召募资金用处明细（非抗疫部门）
2.5亿元用于偿还宜宾文旅有息债务，蕴含偿还农业银行约2亿元，中国银行约5000万元 。
2亿元重要用于补充宜宾文旅本部及下属子公司中侨集团、贸易集团、广厦劳务、古城公司以及清源山旅投等日常营运资金 。
宜昌交旅刊行3亿元超短期疫情防控债
宜昌交通游览产业发展集团有限公司刊行3亿元超短期融资券，其中2.6亿元用于偿还公司本部及子公司的到期债务，0.4亿元用于补充抗击新型冠状病毒肺炎疫情有关的流动资金 。
具体而言，0.4亿元抗疫专项资金用于两方面，即：宜昌交旅为抗击新型肺炎疫情增援物资提供优先运输及免费运输服务、调整运力的累计运营成本约2,500万元 ；目前疫情仍处于防控关键阶段，交通管造尚未解除，预计将来仍将产生各类运营成本约500万元 。此表，宜昌交旅子公司宜昌走运、宜昌公交、宜昌港务为因疫情无法正常经营的租户协商租金减免计算约1,510 万元 。
图表：宜昌交旅召募资金用处明细（非抗疫部门）
2.6亿元用于偿还宜昌交旅本部及子公司的到期债务，蕴含偿还金融机构告贷1.60亿元和偿还债券本息1.00亿元两部门组成 。
云南旅投刊行1亿元超短期疫情防控债
云南省游览投资有限公司刊行1亿元超短期融资券，其中，0.9亿元用于偿还存量债务，渣滓0.1亿元是抗疫专项资金，用于补充游客退票支出产生的营运资金需要以及安设滞留搭客等产生的营运资金需要 。
具体而言，0.1亿元抗疫专项资金，用于3方面，即：700万元用于下属景区补充游客退票支出产生的营运资金需要 ；100.00万元用于下属景区安设滞留搭客产生的营运资金需要 ；200.00万元用于采购景区疫情防控物资 。
图表：云南旅投召募资金用处明细（非抗疫部门）
渣滓0.9亿元用于偿还浦发银行告贷9000万元的债务 。
山西投资集团刊行9亿元超短期疫情防控债
山西省投资集团有限公司刊行9亿元超短期融资券，其中，0.9亿元用于补充刊行人全资子公司山西省医药集团有限责任公司共同全省疫情防控工作发展的流动资金需要，渣滓8.1亿元用于偿还刊行人及其子公司有息债务 。
具体而言，0.9亿元抗疫专项资金，用于山西投资集团全资子公司省医药集团抗疫使用，分为两方面，即：在保险呼和浩特市人民疫情防护必要上，采购破费约3500万元 ；保险全省股东医院客户，采购破费约1000万元 ；协助山西省卫健委防疫工作，采购破费约1000万元 ；此表，国资委、省属国有企业、驻晋央企单元等工作防护，采购约4500万元 。
图表：山西投资集团召募资金用处明细（非抗疫部门）
渣滓8.10亿元召募资金，用于偿还山西投资集团及其下属子公司有息债务，蕴含19晋投集CP002约2亿元、国投泰康信任3.53亿元、安然银行2.335亿元以及建设银行0.80亿元 。
值妥贴心的是，山西投资集团是山西省文化游览投资控股集团有限公司全资子公司，因而本次疫情专项资金的使用方省医药集团为山西省文化游览投资控股集团有限公司的全资孙公司 。
此表，还有蕴含春秋航空、丽江航空、乐山航空、三门峡交通集团等在内的刊行主体也刊行了疫情防控债，具体拜见文章中的图片部门 。
图表：20支游览行业疫情防控债盘点
备注：南航疫情防控债因没有加注标识，故没有计入总额中 。
20支游览行业疫情防控债看点解读
1.通过对比梳理出的20支游览行业疫情防控债，对应13个刊行主体，切合监管层划定的合用于刊行服务绿色通路的政策要求，即支持受疫情影响较沉地域或行业企业注册刊行，召募资金至少有10%用于疫情防控 。如疫情严沉的湖北 。3个），除此之表，上述债券重要集中在福建 。5个）、广东 。4个）、江苏（2个）、上海（2个） ；如受疫情影响较大行业，住宿餐饮、物流运输、文化游览，尤其是集中在以交通运输行业为主的发债主体中，出格是在春节期间受疫情影响较大的航空客运和陆路交通方面 。因而，发债主体中有超过75%是航空公司和交通公司，好比乐山航空、丽江航空等 。
2.从刊行主体对应的企业性质看，13个刊行主体中以国企为主（12个） ；20支债券中，只有春秋航空1家民营企业债券，19支国企债券（含央企、处所、控股） 。因而，对应的发债主体的信誉资质也就是较高，AAA评级主体占比达到70%，信誉评级低于AA+的只有宜昌交旅和云南旅投两家 。总体来看，目前游览行业疫情防控债的发债主体多是行业内或区域性的龙头企业 。
3.从刊行债券类型看，已刊行的疫情防控债以超短融为主，20支游览行业疫情防控债券中，有19支是超短期融资券，占比90%，其中55%的超短期债券刊行期限是半年以内（含），90%的超短期债券刊行期限是1年以内，批注疫情冲击下，有关刊行主体重要面对资金短期流动性压力 。只有湖北文旅集团和宜宾文旅集团两个发债主体刊行了两支5年的中期单据 。
4.从刊行的召募金额来看，以刊行10亿元以下规模债券为主，占比达到90%，只有湖北交通集团和东航刊行20亿元债券，其次是湖北文旅集团和山西投资集团刊行的9亿元债券 。另表，有3家刊行主体陆续刊行两支（含）以上债券，其中三门峡交通集团刊行两支超短期融资券，规模均为2亿元 ；丽江航空刊行4支超短期融资券，刊行规模别离为5亿元、7亿元、6亿元和5亿元，计算23亿元，成为目前刊行规模最大的游览行业疫情防控债刊行主体 ；乐山航空刊行两支超短期融资券，刊行规模别离为6亿元和4亿元 。
5.从颁布具体召募资金用处看，20支游览行业疫情防控债，在召募资金用处上均有不低于10%的份额作为疫情防控资金 ；切合划定中，增长“（疫情防控债）”标识的划定，但上述没有一只债券全额用于疫情防控有关，因而也就没有出现“（疫情防控专项债）”标识 。其中，召募资金至少有10%用于疫情防控的债券占比达到70% ；单只债券中，春秋航空和乐山航空（012000316）疫情防控用处大于30%，别离为32.67%和66.67% 。单只债券所召募资金，更多的是用于借新还旧，即更多是被用于偿还其他的金融工具告贷或者是补充运营资金 。
6.刊行利率上来看，上述有85%的疫情防控债刊行利率低于4% 。相较而言，疫情防控债比同类债券的刊行利率显著降落，此举有助于降低刊行人的刊行成本，缓解短期债务压力且刊行功夫段，效能高 ；只有宜昌交旅、云南旅投和山西投资集团的刊行利率高于4%，别离为4.23%、5.60%和5.50% 。从刊行情况来看，市场对疫情防控债的认可度较高 。
附：疫情防控债有关政策文件
1月28日，中国银行间市场买卖商协会（NAFMII）下发《关于加强银行间市场自律服务 做好疫情防控工作的通知》指出：对注册地在湖北省等疫情严沉地域的企业，以及债务融资工具资金用于疫情防控有关领域的，买卖商协会将成立注册刊行服务绿色通路，切实做好疫情防控直接债务融资服务工作
1月31日，中国人民银杏注财政部、银保监会、证监会、国度表汇治理局五部门结合下发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒习染肺炎疫情的通知》（银发〔2020〕29号）指出：对召募资金重要用于疫情防控以及疫情较沉地域金融机构和企业刊行的金融债券、资产支持证券、公司信誉类债券成立注册发杏装绿色通路” 。
2月1日，深交所下发《关于全力支持上市公司等市场主体坚定打赢防控新型冠状病毒习染肺炎阻击战的通知》指出：对召募资金重要用于疫情防控以及疫情较沉地域企业刊行的债券、资产支持证券，成立刊行审核绿色通路，优化工作流程，实杏装专人对接，专项审核” 。
2月3日，中国银行间市场买卖商协会（NAFMII）颁布《关于进一步做好债务融资工具市场服务疫情防控工作的通知》指出：成立债务融资工具注册刊行绿色通路，积极支持受疫情影响较沉企业及参加疫情防控企业债务融资工具注册刊行 。一是支持受疫情影响较沉地域和行业企业注册刊行 。对注册地或现实经营地在湖北省等疫情较沉地域的企业，加强注册刊行出格是发新还旧服务 。二是支持参加疫情防控企业注册刊行 。对召募资金重要用于疫情防控领域的，尤其是疫情防控涉及的卫生防疫、医药产品造作及采购、科研攻关、构筑施工以及基础设施建设等行业企业，进一步加大支持力度，简化注册刊行业务流程，通顺直接融资渠路 。
2月5日，证监会（债券部）下发《关于耽搁公司债券许可批复时限 支持防控新型冠状病毒习染肺炎疫情的通知》指出：耽搁公司债券许可批复时限，支持防控新型冠状病毒习染肺炎疫情 。
2月7日，中国银行间市场买卖商协会（NAFMII）《“疫情防控债”十问十答》：诠释绿色通路具体运行机造，明确绿色通路合用的地域、行业、企业 ；对于召募资金用于疫情防控有关且金额占当期刊行金额不低于 10%的债务融资工具均可增长“（疫情防控债）”标识 。若召募资金全额用于疫情防控有关，则可增长“（疫情防控专项债）”标识 。
2月8日，国度发改委颁布《国度发展鼎新委办公厅关于疫情防控期间做好企业债工作的通知》（发改办财金〔2020〕111号）：支吃祗业债券召募资金用于疫情防控有关基础设施建设等项目，在偿债保险措施美满的情况下，可适当放宽该类项目收益覆盖要求 ；允许企业债券召募资金用于偿还或置换前期因疫情防控工作产生的项目贷款 ；激励信誉优越企业刊行幼微企业增信集中债券，为受疫情影响的中幼微企业提供流动性支持 ；对于自身资产质量优越、募投项目运营优良，但受疫情影响严沉的企业，允许申请刊行新的企业债券专项用于偿还2020年内即将到期的企业债券本金及利钱 ；设立申报“绿色通路” 。受疫情影响较大的企业以及疫情防控沉点保险企业新申请企业债券的，企业可直接向我委报送申报资料，实杏装即报即审”，铺排专人对接、专项审核，并对照我委“加快和简化审核类」禺券审核法式解决 。
2月8日，上交所下发《关于疫情防控期间债券业务铺排有关事项的通知》指出：对受疫情影响较沉地域和行业企业，债券召募资金用于疫情防控有关领域或用于偿还疫情防控期间到期公司债券的，成立刊行服务绿色通路 。
2月10日，深交所颁布《疫情防控期间深市固定收益审核及刊行业务有关问题解答》：全面提供绿色通路服务 。
（中博文旅 梁国庆）
